วิเคราะห์แนวทางการประเมินมูลค่าหุ้น*

ที่มาของภาพ : https://weblink.set.or.th/dat/vdoArticle/Image/Images_1626929204123.jpg

      การประเมินมูลค่าหุ้น คือ เครื่องมือชนิดหนึ่งที่ทำให้นักลงทุนสามารถตัดสินใจในการลงทุนได้ดียิ่งขึ้น โดยถ้าราคาในปัจจุบันต่ำกว่าราคาที่เหมาะสม (Fair Price) หมายความว่าควรจะซื้อหุ้น แต่ถ้าราคาในปัจจุบันสูงกว่าราคาที่เหมาะสม (Fair Price) หมายความว่าควรจะขายหุ้นหรือไม่ซื้อหุ้นตัวนั้น

      ทั้งนี้วิธีการประเมินหุ้นที่เป็นที่นิยมในตลาดมีอยู่ทั้งหมด 3 แบบด้วยกัน ดังนี้

      1.Dividend Discount Model (DDM)

      เป็นการประเมินมูลค่าหุ้นโดยใช้เงินปันผลที่บริษัทจ่ายออกมาให้กับผู้ถือหุ้น แต่ข้อเสียของวิธีนี้ คือ ใช้ได้กับเฉพาะบริษัทที่จ่ายปันผลให้กับผู้ถือหุ้นเท่านั้นหรือเท่ากับว่าบริษัทไหนที่ไม่จ่ายปันผล ก็จะประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทนั้นไม่ได้เลย

      2.Discounted Cash Flow (DCF)

      การประเมินมูลค่าหุ้นโดยใช้วิธี DCF มีข้อดี คือ ถือเป็นการวิเคราะห์ที่ค่อนข้างแม่นยำ เพราะการวิเคราะห์ DCF อาศัยหลายๆ ตัวแปรเข้ามาใช้ในการประมินราคาหุ้น ไม่ว่าจะเป็นการคาดการณ์กระแสเงินสด (Cash Flow) รวมไปถึงการคาดการณ์อัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นต้องการ เป็นต้น ส่วนข้อเสียของการประเมินราคาหุ้นโดยใช้วิธี DCF นั่นก็คือ การใช้กระแสเงินสด (Cash Flow) มาเป็นตัวประเมินราคาหุ้นอาจจะไม่ถูกต้องนักสำหรับนักลงทุน เพราะกระแสเงินสดมาจากการที่เอากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน เช่น กำไรสุทธิมาหักกับกระแสเงินสดจากการลงทุนและกระแสเงินสดจากการจัดหาเงินนั่นเอง ซึ่งประเด็นก็คือ กระแสเงินสดไม่ใช่ส่วนที่นักลงทุนได้รับ นักลงทุนต้องการที่จะเห็นกำไรของบริษัทมากกว่ากระแสเงินสด 

      ข้อเสียอีกข้อหนึ่งของการใช้ DCF ในการประเมินมูลค่าหุ้นก็คือ มีโอกาสที่มูลค่าที่แท้จริงจะผิดพลาดได้ค่อนข้างมาก เพราะอย่างที่ได้บอกไปในตอนต้นว่าการประเมินมูลค่าหุ้นแบบ DCF ต้องอาศัยการคาดการณ์       ตัวแปรต่างๆ ค่อนข้างมาก ซึ่งยิ่งตัวแปรมากโอกาสที่จะได้ราคาหุ้นที่เหมาะสมก็จะยิ่งมีโอกาสผิดพลาดได้มากตามไปด้วย 

      3.Price to Earning (P/E)

      การใช้ P/E ในการประเมินมูลค่าหุ้นถือเป็นวิธีการที่ได้รับความนิยมมากที่สุดและคิดว่าวิธีนี้เป็นวิธีที่ค่อนข้างเหมาะสมมากที่สุดในการใช้เพื่อประเมินมูลค่าหุ้น เพราะวิธีนี้เป็นวิธีที่แก้ไขข้อบกพร่องของวิธี DDM และ DCF นั่นคือวิธี P/E ใช้กำไรสุทธิในการประเมินมูลค่าหุ้น ดังนั้นหุ้นตัวไหนที่ไม่มีการจ่ายปันผลก็ยังสามารถหามูลค่าหุ้นได้และการใช้ P/E ในการประเมินมูลค่าหุ้นก็จะตัดปัญหาเรื่อง “กระแสเงินสด” ออกไปด้วยเช่นกันและข้อดีอีกอย่างหนึ่งของการใช้ P/E ประเมินมูลค่าหุ้นก็คือ มีตัวแปรที่ต้องคาดการณ์น้อย เพราะการหามูลค่าหุ้นโดยใช้ P/E จะมีตัวแปรที่ต้องคาดการณ์เพียง 2 ตัวเท่านั้น คือ P/E และ Earnings per Share (EPS) เพราะสูตรการคำนวณมูลค่าหุ้นของวิธีนี้คือการนำ P/E มาคูณกับ EPS นั่นเอง

________________________________________________